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鎳價大漲開門紅 流動性躁動下注意共振延續性

2021-01-05 07:16:03 和訊期貨  方正中期期貨

鎳價經過節前資金流出以下跌整理后,節后趁著美元指數下挫,以及人民幣升值呈現顯著的快速跳漲。此外新能源汽車相關股票帶來也形成了期股聯動的氛圍,資金熱度明顯。但是注意進口窗口打開,新關稅實施下進口利潤出現倉單增加。后續期現聯動支持與資金面的配合度需要觀察。

一、節日前后的資金效應明顯

節前可以發現美元指數雖弱,但人民幣在6.5附近出現了比較明顯的橫盤態勢,疊加節前資金獲利了結一度引發有色普遍的整理甚至調整。而在節后,資金重回市場,而美元指數再度選擇向下,人民幣快速升值顯著,人民幣相關資產吸金效應再度明顯。通常人民幣升值利好國內依賴進口的相關品種,易形成比較明顯的外強內弱走勢,且外強效應明顯。

二、突發事件助長了鎳的波動

元旦期間特斯拉降價引發廣泛關注,有業內人士認為,這是新能源汽車行業“降成本放量”大邏輯的直接體現。降價利好新能源汽車的行業整體發展,尤其是終端需求。預計2021年新能源車行業的盈利會有明顯加速,行業仍具備有較好投資機會。今天A股市場表現突出的也是特斯拉鏈條相關企業,新能源電池相關股票齊升。

總的來看,調價對于相關企業擴大市場規模影響非常顯著,利好明顯,電池增長預期可期,因此也可以看到電池相關版塊的大幅上漲。但是需要看到以下幾個問題:

1、一直以來,特斯拉對標油車,市場競爭以降低整車成本為主。隨著歐洲、中國,甚至美國也可能跟進(拜登上臺對于新能源行業可能利多),產業政策、消費引導,為新能源汽車帶來強勁助力。需求增長可期。

2、特斯拉在我國的生產逐漸放量,與寧德時代(300750,股吧)合作,惠及國內電池龍頭;同時意在歐洲調廠,布局新需求端爆點;電池研發跟進的同時,逐漸尋求向原料上游的長期穩定合作,向加拿大尋求礦業合作,同時也可能會在印尼尋求長期穩定的礦石供應,這是產業鏈條向上向下綜合延升的過程。這意味著特斯拉在加強全產業鏈的控制,尤其是對于原料,它的目標是長期穩定的供給,還有成本具有優勢。但這不意味著,鎳價本身會持續大漲,這與電池企業控成本意愿實質相背。

3、新能源電池產業鏈也在向印尼投資轉移。新能源汽車的發展預期也促使濕法投資項目也紛紛落地,目前在建濕法項目主要有力勤Obi項目和華越項目有望在2021年投產,總產能接近10萬鎳金屬噸,接下來還有青美邦(QMB)、ACM、SNI、CKI、PT Vale五個項目近20萬噸的產能正在規劃中。新能源電池企業,甚至不銹鋼企業也在這一領域通過對于原料端投資優勢搶占賽道。電池企業對于原料端的控制力、自給能力增強相對會有更強的市場競爭力。

4、今年我國新能源汽車補貼將會繼續退坡。不過中汽協樂觀預期新能源汽車國內需求較增長40%。汽車廠商在補貼退坡情況下將會更加致力于成本控制。電池成本占整車成本40%或以上,因此還是繼續會成為降成本的重點。

5、硫酸鎳需求增長是確定性較高增長,而相關產能產量增加也是,投資增產空間、時間差異性容易易發波動,目前市場主要分歧在新能源電池鎳原料夠不夠用問題上。

硫酸鎳生產主要來自于鎳的中間品、鎳豆溶解、廢鎳等途徑。我國在2020年中以后逐漸出現了中間品供應趨緊,階段也出現了鎳豆溶解增加硫酸鎳供應的機會。而從產量角度來看全球還是有一定規模的鎳豆可供硫酸鎳生產使用,需要注意的是BHP在澳大利亞的硫酸鎳工廠也計劃于2021年下半年投產,將會影響國內鎳粉的供給,但同時也會對沖全球硫酸鎳的需求。如果力勤(預期可能第二季度)和華越項目都能如預期2021年投產的話,將可以完全覆蓋這部分硫酸鎳對鎳豆的需求。再考慮需求的增量,以30%的復合增長率計算,2022年的硫酸鎳產量將達到20萬金屬噸,而兩大項目增量同樣可以覆蓋需求的增長。

當前市場交易的硫酸鎳供不應求是在電池需求向好,硫酸鎳價堅挺,市場在行業新產能釋放供應前不確定性存在期下的一個博弈。鎳價當前供需并無突出矛盾,新能源相關信息提供的主要還是短期的邊際波動推動性。短期來看,新能源電池相關股票波動還是會強于鎳價相關波動。

三、后續走勢預期

鎳價首日大漲之后,國內外鎳庫存均呈現增加。自今日起新關稅政策實施,進口純鎳包括鎳板、鎳豆的進口關稅全部下調至1%。以今日下午三點的倫滬鎳價格及人民幣匯率計算,鎳板鎳豆的進口窗口已都打開。但由于是新年的第一天,受降關稅政策的影響尚未完全體現在市場上。預計將來隨著純鎳進口量增多,市場行情將會有相應的變化。期貨倉單量后續變化需關注。

(責任編輯:陳狀 )
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